石油化工行業(yè)2017年報及2018年一季報總結(jié):油價回暖,景氣向上

發(fā)布日期：2018-05-11  來源：互聯(lián)網(wǎng) 瀏覽次數(shù)：1048
核心提示：2017年油價中樞的上移助力行業(yè)全面復(fù)蘇,全行業(yè)58個標的實現(xiàn)歸屬凈利潤854.97億元,同比大幅增長88.43%。一方面油價的上漲帶動油氣開采、勘探及油服等板塊業(yè)績顯著改善,同時化工方面在基本面好轉(zhuǎn)疊加成本支撐的作用下,

2017年油價中樞的上移助力行業(yè)全面復(fù)蘇,全行業(yè)58個標的實現(xiàn)歸屬凈利潤854.97億元,同比大幅增長88.43%。一方面油價的上漲帶動油氣開采、勘探及油服等板塊業(yè)績顯著改善,同時化工方面在基本面好轉(zhuǎn)疊加成本支撐的作用下,盈利也現(xiàn)顯著改善。2018Q1,油價繼續(xù)大幅攀升,疊加一季度是傳統(tǒng)的需求淡季,行業(yè)整體毛利率同比有所下滑,不過整體營收業(yè)績依然雙升,其中上游勘探及開采等板塊改善較為顯著。


上游大幅減虧,煉化持續(xù)改善

2017年全年及2018年一季度,行業(yè)多數(shù)板塊營收及業(yè)績均保持增勢。2017年,七個子板塊業(yè)績同比增速分別為:石油化工和煤化工關(guān)聯(lián)(745.67%)、油氣開采(177.60%)、勘探及油氣服務(wù)(62.20%)、化纖(35.92%)、石油化工下游深加工(25.47%)、煉化一體化(9.10%)、油氣倉儲與銷售(-15.34%)。2018Q1,七個子板塊業(yè)績同比增速分別為:油氣開采(79.14%)、勘探及油氣服務(wù)(52.45%)、化纖(41.44%)、煉化一體化(9.69%)、石油化工和煤化工關(guān)聯(lián)(2.63%)、油氣倉儲與銷售(-13.26%)、石油化工下游深加工(-18.63%)。


油價的大幅上漲直接助力油氣開采、勘探與油氣服務(wù)等上游業(yè)務(wù)板塊景氣回升,其中油服板塊2017年全年業(yè)績同比大幅減虧162.69億元;石化及煤化工關(guān)聯(lián)板塊也同樣受益于油價提升。此外,報告期內(nèi)油價仍處中位水平,煉化一體化板塊仍能保持較高盈利。而在需求淡季時,油價在中位水平上的持續(xù)上漲對油氣倉儲與銷售以及石化下游深加工板塊的成本傳導(dǎo)形成一定阻礙,使得2018Q1業(yè)績有所下降。不過隨著需求逐漸進入旺季,下游深加工等板塊全年景氣度依舊有望保持。


投資建議:靜待煉化二次起航

2018年對于油價的判斷依然維持此前觀點,基本面決定其中樞上移至60-70美元/桶,不排除短期受地緣政治影響使得運行區(qū)間超過70美元/桶甚至更高的水平。如此水平油價下,我們認為上游部分還未進入高景氣區(qū)間,而中游煉化等則將保持高盈利。今年二季度下及后半年,行業(yè)最大的機會依舊還是民營煉化+存量煉化龍頭中國石化。主要推薦榮盛石化、恒逸石化、恒力股份、中國石化;此外行業(yè)中的主要機會將聚焦在進軍C2業(yè)務(wù)的C3產(chǎn)業(yè)鏈龍頭衛(wèi)星石化。

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